策略深度报告：从中报表现看基金配置

来源：万联证券股份有限公司
时间：2023-08-02 04:27:45

投资要点

(资料图片)

二季度基金规模稳步提升：今年二季度以来基金资产净值稳步提升，截至7 月25 日，全部基金资产净值升至273343.52 亿元。其中，债券型基金规模提升幅度最大，当前资产净值提升至83933.47 亿元，较2023 年一季度提升9.93%。从基金持仓来看，二季度基金仓位呈现震荡上升走势。

二季度各类型公募基金收益率普遍下降：二季度基金收益率整体回落，各类型公募基金收益率普遍出现下降，三个月收益率为-1.28%，略好于上证综指跌幅（-2.16%）。具体来看，股票型基金（-3.52%）、混合型基金（-2.36%）表现明显逊色于债券型基金（0.97%）。货币型基金（0.50%）、QDII 基金（2.95%）整体业绩保持稳健，收益率延续为正。

TMT 板块持续获得基金增配，制造业超配比例环比下滑：分行业看，相比2023 年一季度，2023 年二季度全市场基金调仓力度较大，多数行业的基金股票配置规模走低，实现基金减持。通信、电子行业获基金增配幅度最大，基金股票配置比例分别增长1.72pct 和1.20pct。公募基金二季度超配行业比例相比一季度有所下滑，相对标准行业小幅超配了信息传输、软件和信息技术服务业、采矿业、建筑业等行业，分别超配2.26%、1.31%和0.52%，其中采矿业超配比例上升幅度最大，上升4.09pct，行业景气度有所提升。受到出口增速持续承压影响，制造业超配比例环比一季度下降6.99pct。

重仓股行业格局稳定，数字经济板块关注度持续提升：前20 大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备和生物医药等行业，其中贵州茅台、宁德时代、五粮液蝉联公募基金持股市值前三，其余均为各细分领域的价值蓝筹。相比2023 年一季报数据来看，前20 大重仓股中，新增重仓股主要归属于通信、电子、电力设备等成长行业，显示2023 年二季度公募基金对数字经济板块关注度持续提升，同时对电力设备板块业绩修复弹性保持看好。

2023 年二季度基金偏好加仓成长板块：根据2023 年二季度报数据，我们从公募基金重仓股中，筛选出基金持股占流通股比重变动最大的前20 只股票。前20 大加仓股主要集中在电子、通信、计算机、电力设备等行业，其中华海清科、拓荆科技、德业股份获得机构大幅加仓，持股占流通股比例提升幅度排名前三，成为机构重仓股。整体看，机构偏好加仓电子、通信、电力设备等业绩改善预期较大的成长板块。

机构新进个股主要集中于电子、通信、计算机等TMT 板块。

从机构增持情况看，2023 年二季度获机构增持个股的每股收益大多集中在0-0.5 元/股之间，占所有机构增持个股的44.26%。从估值角度看，机构增持个股市盈率主要分布在20-40 倍区间，占所有机构增持个股的34.47%，其次为0-20 倍之间。从2023 年二季度个股新进机构情况看，中兴通讯、中际旭创、传音控股、恒瑞医药等个股新进机构家数较多，均超过200 家。二季度新进机构家数排名靠前的个股主要集中于电子、通信、计算机等TMT 板块。

投资建议：在海外风险事件发酵、国内经济内生增长动力不足等因素影响下，今年二季度A 股市场呈现冲高回落态势，板块与行业间表现分化，热门赛道获得资金涌入，交投热度显著回升。机构资金继续追逐AI+产业链以及数字经济板块。5 月中旬以来，AI 投资主线有所降温，带动资金流出A 股市场，市场风险偏好下行，投资者信心有所回落。

新能源、电力设备等行业边际回暖，稳增长领域多数细分赛道表现平平。

7 月政治局会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。近期就维稳房地产市场、提振消费等政策陆续出台，有望进一步促进经济恢复向好。预计三季度企业盈利预期继续改善，市场信心得到修复。沿着会议思路，可关注稳增长领域中可选消费赛道与基建投资细分行业。同时，人工智能、信息技术、高端装备、新能源、环保等战略性新兴行业将得到更大扶持，具备长期投资价值。

风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。

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